Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.
На буллмаркете награды (будь то шестизначные APR или обещания щедрых ретродропов) затмевали глаза пользователям (включая специально обученных людей в фондах с многомиллионными инвестициями), в то время как на риски никто особо не обращал внимание. Неизбежные последствия такого перекоса — многомиллиардные потери в Anchor с гарантированными 20% APR, 100+ зафиксированных ректов и, как следствие, отток капитала из DeFi.
В медвежьем рынке приоритеты меняются, и видно все больше попыток идентифицировать, систематизировать и оценить присущие крипте (прежде всего, DeFi) риски. Ниже — зачем это нужно, как оценить риски протокола и у кого этому можно научиться.
Зачем вообще кому-то оценивать риски?
Так получилось, что человечество (и большая часть отдельных индивидов, и сообщества людей) заточено под увеличение своего капитала. Сами по себе деньги не являются конечной целью, но большая часть потребностей из пирамиды Маслоу таки требует их наличия.
Проблема в том, что фиат постоянно “дешевеет”, то есть обесцениваются из-за инфляции. Поэтому идеальная ситуация для холдера, ну скажем долларов, — чтобы их количество увеличивалось хотя бы со скоростью инфляции, а вообще чем быстрее тем лучше.
И здесь появляется вторая проблема — не существует ни одного безрискового финансового инструмента, доходность которого была бы выше уровня инфляции:
- долговые обязательства США — условно безрисковый актив, но доходность ниже инфляции;
- вклады в российских банках — высокие страновые риски, риски российских банков как ненадежных контрагентов и пр.;
- вложения в недвижимость — высокие рыночные риски, строительные риски и пр.;
- вложения в инвестиционные фонды — пучок различных рисков, которыми в теории профессионально управляют специально обученные люди.
Холдеру долларов, который не хочет остаться с обесценившимися бумажками, постоянно нужно балансировать между доходностью и риском (вероятностью полностью или частично потерять средства).
Соответственно, риски нужно как-то оценивать.
Вообще обязательное условие входа в рискованный актив (строительный проект, кредит или дефи-протокол) для любого так ожидаемого в крипте институционала это предварительные идентификация, анализ и митигация рисков. Этим занимаются риск-менеджеры, а фреймворки для оценки рисков занимают десятки тысяч страниц официальных банковских документов.
Зачем мне это как криптану?
Есть несколько причин. Скоуп и глубина оценки рисков зависят от твоих целей, а такими целями могут быть:
- управление своими финансами (чтобы не пихать все свои средства в Anchor);
- управление чужими финансами (чтобы не пихать бездумно чужие средства в высокорисковые протоколы как Celsius);
- осознанное управление децентрализованными протоколами (AAVE, MakerDAO или IndexCoop например, но об этом ниже);
- помощь протоколам, DAO, институтам и пр. в управлении активами.
И что для этого нужно?
В идеале чтобы комплексно оценить, скажем, риски участия в новом DeFi-протоколе, ты должен понимать в деталях весь процесс движения средств внутри и за пределами протокола (как средства зашли в крипту, в какой сети и через какие протоколы проходят и пр.), специфику всех акторов (валидаторы сети, эмитент токена, регулятор и пр.), специфику работы всех задействованных протоколов (как происходит ликвидация, какие дексы используются и пр.) и учитывать возможные внешние обстоятельства (зависимость сети от мостов, влияние Илона Маска и пр.) и это вообще далеко не полный список.
DeFi — это, по сути, мини-версия TradFi. А TradFi — это про аллокацию ресурсов и рисков. И если инфраструктура для аллокации ресурсов (дексы, децентрализованные ордербуки и пр.) вроде как придумана и реализована, то с аллокацией рисков пока явно есть проблемы. Страхование, кредитно-дефолтные свопы, сложные финансовые инструменты только начинают появляться и пока не нашли свою аудиторию. Если мы и правда дождемся прихода институционалов, то инструменты для аллокации рисков неизбежно займут существенную долю DeFi.
Автор: Завьялов Илья Николаевич